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高工LED周报——“靓丽”业绩背后的真相

2016-03-11 16:41 来源:高工LED 关注度:30417次 字体:   原创申明 投稿
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2015年,24家已公布年报或业绩快报的LED上市企业中,13家企业“营”“利”双收,且营收及净利润增长比较客观。

  重点分析

  本周22只LED重点股有10只个股下跌,11只个股上涨,1只个股停牌,22只个股平均涨幅0.01%。

  24家已公布业绩上市企业中13家企业业绩表现靓丽,而13家业绩靓丽上市企业中仅有6家企业业绩靠自身业务开拓快速增长;有5家企业依靠并购来补充业绩;此外还有2家企业因前期利润基数较低和营业外收入补充衬托出业绩增幅较大。

  从各企业的成绩单列表中可以看出,近半数企业营收或利润或“营”“利”双降,甚至有企业出现亏损,24家LED上市企业仅6家企业净利率超过10%。

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  行情回顾

  本周22只LED重点股有10只个股下跌,11只个股上涨,1只个股停牌,22只个股平均涨幅0.01%。本周鸿利光电(300219)周涨幅较好,三安光电(600703)、国星光电(002449)万润科技(002654)和茂硕电源(002660)周跌幅较大。

  本周高工LED行业指数收于1229.1点,周跌幅达1.3%,沪深300指数收于3018.28点,周跌幅2.4%,虽均有下滑,但高工LED行业指数表现稍强于大盘。高工LED行业指数经此前连续两周大幅下跌后,本周再度下滑,短期或有小幅反弹,但长期来看支撑乏力。

  “靓丽”业绩背后的真相

  2016年三月,LED板块多数企业已交上2015年的成绩单,从各企业的成绩单列表中可以看出,近半数企业营收或利润或“营”“利”双降,甚至有企业出现亏损,而从企业净利率水平来看,2015年,24家LED上市企业仅6家企业净利率超过10%。

图表 1 :2015年LED板块上市企业营收情况

  数据来源:公司公告,GGII整理

  2015年,对许多“脆弱”的LED从业企业来说,是生死存亡的一年,因为他们没能渡过这一年的冬天;对许多“健康”的LED从业企业来说,是寒风刺骨的一年,因为他们真实感受到了死亡的味道;对少数“身强体健”的LED从业企业来说,貌似是很“和谐”的一年,该有的收入和利润都没有少。

  然而,这些“身强体健”的LED从业企业是真的“体格强健”吗,还是看上去“外强中干”亦或是靠“补品”不断的补给维持呈现出的“虚象”呢?让我们一起来看看“强健”企业靓丽业绩背后的真相。

  2015年,24家已公布年报或业绩快报的LED上市企业中,13家企业“营”“利”双收,且营收及净利润增长比较客观。然而,在各家企业靓丽业绩的背后,却隐藏着不一样的真相。

图表 2 :2015年“营”“利”双收LED上市企业情况

  数据来源:公司公告,GGII整理

  靓丽业绩

   澳洋顺昌LED业务业绩表现靓丽。2014年,澳洋顺昌LED业务实现营业收入2.42亿元,贡献归属于上市公司股东的净利润8,212.67万元,占上市公司净利润比例约为48%,2015年LED业务实现营业收入3.67亿元,贡献归属于上市公司股东的净利润1.13亿元,占上市公司净利润比例为47%。

   2015 年,国星光电不断加大产业链整合力度,优化客户结构,另一方面项目陆续达产,产能得以释放,同时公司研发能力、品质管控能力及成本费用的控制能力进一步提升。公司销售收入、营业利润和利润总额得以保持继续增长。

   2015年,鸿利光电实现营收15.88亿元,同比增长56.02%,净利润1.5亿元,同比增长65.03%。鸿利光电业绩增长主要因为产能扩张,主要业务增加所致,另子公司并表也贡献部分业绩,2015年斯迈得承诺业绩3200万元,若扣除子公司业绩后,鸿利光电业绩仍有30%的增长,业绩表现依然可观。

   2015年,利亚德营收利润均增长可观,其主要原因为小间距电视市场快速增长、并购企业业绩并表及海外订单扩张。2015年,利亚德并表营业收入达5.27亿元,并表净利润达1.25亿元,若扣除2015年并购企业业绩贡献,利亚德2015年营业收入增长26.8%,净利润增长23%,业绩表现依然可观。

   2015年,联建光电实现营收15.35亿元,同比增长58.2%,净利润2.35亿元,同比增长75.1%。2015年,联建光电原有业务稳健增长,其次3月起对友拓公关和易事达的业务并表也为公司增加部分业绩。根据重组预案,友拓公关和易事达分别承诺2015年净利润不低于3720万元和4200万元,若全额扣除承诺业绩,2015年联建光电净利润仍可增长16%,业绩表现依然可观。

   2015年,洲明科技实现营收13.14亿元,同比增长35%,净利润1.18亿元,同比增长93.39%。2015年,洲明科技业绩增长的主要原因为公司海外市场及UTV小间距显示产品的业务增长。

  依靠并购补充业绩

   2015年,万润科技业绩增长得益于收购日上光电。2015年,日上光电实现营收3.1亿元,净利润3755.82万元,自购买日起至日上光电产生归属于母公司净利润 3755.82 万元。若扣除日上光电业绩贡献,2015年万润科技净利润下滑53.17%。

   2015年,长方集团实现营收14.19亿元,增长53.99%,净利润1.01亿元,增长99.05%,公司业绩增长主要系并购康铭盛所致,自合并日起至报告期末康铭盛向长方集团贡献净利润8767.14 万元,若扣除该部分业绩贡献,2015年长方集团净利润下滑74%。

   2015年,茂硕电源营收及净利润增长较为可观,主要原因为公司主营业务得到稳定增长以及方正达FPC业务的并表,此外公司收到3500万元的终止重大资产重组补偿款也为公司年度净利润增色不少,公司得以扭亏为盈。

   2015年,雪莱特实现营收7.98亿元,同比增长80.65%,净利润5869.22万元,同比增长240.06%。2015年雪莱特业绩增长主要原因为富顺光电业绩并表所致。2015年富顺光电承诺业绩为5450万元,若扣除富顺光电业绩贡献,2015年雪莱特净利润同比下滑,不过若富顺光电承诺业绩差距甚大,雪莱特净利润亦有增长可能。

   2015年,珈伟股份实现营收19.02亿元,同比增长179.68%,净利润1.36亿元,同比增长1568.51%。2015年珈伟股份收购华源新能源并表致销售收入及净利润大幅增加。2015年华源新能源承诺业绩为2亿元,若按2014年华源新能源净利润1.2亿元左右进行业绩扣除,2015年珈伟股份净利润仍有100%增长,前期基数较低是其业绩大幅增长的主要原因。

  前期基数低衬托

   2015年,瑞丰光电及时调整经营策略,不断优化成本结构,公司利润实现较大幅度增长,净利率有所上升。

  其他

   2015年,德豪润达在营业利润大幅下降的背景下,其利润总额、归属于上市公司股东的净利润、基本每股收益与上年基本持平,主要是由于公司转让子公司凯雷电机获得股权转让收益 4.66 亿元(税前)所致,即非此原因,公司依然处于亏损状态。

  总结发现,13家业绩靓丽上市企业中仅有6家企业业绩靠自身业务开拓快速增长,这6家企业分别为一家芯片企业、两家封装企业和三家应用企业,应用企业均以显示屏业务为主;有5家企业依靠并购来补充业绩,若扣除并购业务,部分企业自身业绩与去年同期的业绩相比下滑明显;此外还有2家企业因前期利润基数较低和营业外收入补充衬托出业绩增幅较大。由此看来,2015年的“寒冬”着实“冻死冻伤”了一大批企业,上市企业中仅25%得到较好增长,展望2016年,经历严冬存活下来的LED从业企业应该会迎来他们的春天吧。

  分析师:

  姓名:李生发

  邮箱:sf.li@gaogong123.com

  电话:0755-26981898-865

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